“除非你願意努力學習會計知識 – 如何閱讀和理解財務報表，否則，你不應該自己買股票”
“Unless you are willing to put in the effort to learn accounting – how to read and interpret financial statements – you really shouldn’t select stocks yourself”
沃倫·巴菲特（Warren Buffet）
如果你正考慮購買一間公司的股票， 與期不斷看一些財經專家的買股Tips，不如直接去看這間公司的年報。
對於第一次接觸財務報表的投資者來說，直接閱讀公司的年報，可能有一點難度。始終不是每個人都有財務或會計的專業知識。
這篇文章希望協助投資新手對於閱讀財務報表，有一個初步的了解。
財務報表就好像一間公司的健康報告表，例如公司擁有多少資金，欠了多少債務，每月的收入及支出……
Table of Contents
投資美股前必須閱讀的文件：
公司年報（Annual Report）和10-K
我們大部份需要了解的財務資訊都在這2份文件中。
在公司網站找不到公司年報，怎麼辦？
- 有些公司沒有準備公司年報，只有10K。
- 因為法律上，所有美國上市的公司沒有必要提供公司年報，但他們必須在財務報表報告所有與業務相關的資訊，而且有責任向美國證券交易委員會（SEC）遞交10K。
所以，若果投資者在公司網站找不到公司年報，可以直接去美國證券交易委員會（SEC）下載10K。
公司年報（Annual Report）和10-K有甚麼不同？
公司年報（Annual Report）和10-K在許多方面都相似，目的是幫助投資者更詳細地了解公司的業務。
- 兩者都包含有關公司去年財務狀況的資料
- 10-K通常比年度報告更詳細，但缺少圖片；10-K可以在SEC網站上獲得，公司年報可以在該公司的網站上獲得
- 普通投資者通常更容易了解公司年報，因為它主要針對股東去撰寫的。相反，10K文件是遞交給證券交易委員會，針對監管機構去撰寫的。
公司年報（Annual Reoort）
公司年報通常是彩色的，面向股東。公司年報通常包括首席執行官（CEO）和董事會主席與投資者的書信。
用簡單的語言去分享公司過去一年做得成功和不足的地方。透過閱讀這些書信，字裡行間可以感受到最高領導層的管理風格，這些資料較難在財務報表的數字中獲得。
10K
10K是公司每年必須向證券交易委員會提交的財務報表。它通常包含比年度報告更多的信息。
如果您在公司網站找不到公司年報，可以直接去政府機構網站找到10K。
美國現代會計系統的一些重要原則
分析財務報表前必須了解美國現代會計系統的一些重要原則，否則當你閱讀財務報表時會一頭霧水。
美國會計系統（GAAP）
看財務報表前，必須先了解美國會計系統（GAAP：Generally Accepted Accounting Principle）的10大原則，以下集中分享其中6個重要的原則：
成本原則（Cost Principle）：
- 如果公司在2000年以100美元購買某資產，則該資產將在20年後的今天，在資產負債表中報告，依然為價值100美元。
- 記錄的資產金額不會因市場價值或通貨膨脹的提高而增加，也不會反映任何折舊。
匹配原則（Matching Principle）：
- 如果公司產生費用，則應根據「應計原則*」將該費用與收入進行匹配。
- 例子：如果公司決定向員工支付與2020年的獎金，但公司實際是在2021年才支付，則公司仍要將其報告為2020年。因為公司需要將「支出確認時」便報告費用，而不是在「實際支出現金」時才報告（應計原則*）。
（應計原則*（Accrual Principle）：收入和支出必須在其相關的會計期間內確認，而不是以實際收到現金的基礎上確認。）
收入確認原則（Revenue Recognition Principle）：
- 如果公司在2020年1月銷售了產品 / 提供了服務，但在2020年4月才收到客戶的付款，則公司要在1月份還是4月份報告銷售？
- 答案是1月
- 因為這是可以實現實際銷售的時間。
保守主義原則（Conservatism Principle）：
- 如果公司對於80美元或100美元的損失之間有疑問，會計師必須選擇最保守的替代方法，報告100美元的損失。
另外的6條會計原則，在此只作簡單介紹：
經濟實體假設（Economic Entity Assumption）：
- 如果您經營一家公司，會計師會將你與你的公司，所有經濟實體的活動分開考慮。
貨幣單位假設（Monetary Unit Assumption）：
- 假設公司從事的業務活動以美元為單位。
時間段假設（Time Period Assumption）：
- 公司可以在不同的時間段內報告，例如幾個月，幾個季度或會計年度。
完全披露原則（Full Disclosure Principle）：要求公司必須報告有關其財務報表的所有必要信息和其他相關信息。
持續經營（Going Concern）：假設企業將在可預見的將來，繼續經營。
重要性原則（Materiality Principle）：當報告財務狀況時，如果金額微不足道，會計將允許對它們進行四捨五入，只要不會誤導財務報表的讀者，可以忽略。
財務報表主要包括3份報表
- 資產負債表（Balance Sheet）
- 損益表 （Income Statement）
- 現金流量表（Cash flow statement）
每一個財務報表讓投資者由不同的角度去看一個企業
- 回報：
- 損益表 （Income Statement）：讓我們知道公司是否賺錢
- 風險：
- 資產負債表（Balance Sheet）：
- 評估該公司存在甚麼風險，例如：過多的債務非常危險
- 了解公司如何獲取資金去拓展業務：通過股票還是債務？
- 現金：
- 現金流量表（Cash flow Statement ）：知道公司在特定時期賺了多少現金？
- 公司如何獲得這些現金？透過運營，投資還是融資？
資產負債表（Balance Sheet）
資產負債表的目的：
- 了解企業的經濟效率
- 企業經營業務主要以甚麼途徑獲取資源？
- 評估企業的財務實力＆財務風險
- 企業的槓桿比率*與同業比較屬於高還是低
（ *槓桿比率：權益與債務之間的比例）
- 企業是否具有足夠的流動性*
（*流動性：企業償還其短期債務以經營業務的能力）
分析師在討論公司財務狀況時使用的許多比率和數字都是從資產負債表計算得出的。
一開始閱讀和理解資產負債表可能很困難，因為每一行都有很多信息，但萬事起頭難，看得多了，便自然容易理解了。
公司的資產負債表是用來確定其財務狀況，例如：公司有多少錢（資產），欠多少錢（負債），以及兩者的淨值（淨值：賬面價值或股東權益）。
資產負債表的主要公式：
資產＝負債 ＋股東權益
資產負債表由3部分組成：
資產（Asset）
- 公司擁有的資產，這些資產將為公司帶來未來的利益
- 帳戶的流動性通常從最高流動性至最低流動性去排序
- 例子：您擁有一家必須生產餅乾的麵包店。 為了生產它們，您必須購買一台機器。 機器將成為您公司的資產。
負債（Liabilities）
- 公司的債務
- 負債按到期日的順序列出，從短期借貸到長期借貸
- 您的麵包店從供應商那裡購買了100美元的原材料，您將在60天內付款。 在付款之前，$ 100會在您的資產負債表上顯示為負債（未來債務）
所有者權益（Owner’s Equity）
- 您賦予公司的資金
- 會計定義：
- 所有者權益＝資產 – 負債。（Owner’s Equity = Assets – Liabilities）
流動資產（Current Assets）
流動資產是是指公司預期在一年內可轉換為現金的資產。
流動資產包括：
- 應收帳款（Accounts receivable）：公司因銷售產品或提供服務而向買家待收的款項；它代表客戶短期內必須付清的欠款。
- 庫存（Inventory）：對於銷售實物產品的公司，庫存包括成品，半製成品和原材料
- 現金（Cash）和約當現金 (Cash Equivalents)：流動性最高，包括庫存現金、銀行存款及週轉金，紙幣，硬幣和不受限制的銀行帳戶……
非流動資產（Non-Current Assets）
- 非流動資產是指無法輕易轉換為現金的資產
- 公司通常於營運中以非流動資產*，為公司在多個會計年度內賺取收入
- 非流動資產包括有形和無形資產。
- 有形資產（Tangible Assets）：包括財產，機器和設備，例如電腦和影印機等項目
- 無形資產（Intangible Assets）：是指本質上不是實物的資產，包括商譽，版權和專利
（註：資產負債表上，大多數非流動資產均按折舊計算，購入非流動資產的成本不是在購買年份中全額收取，而是以折舊，攤銷到其使用壽命中。）
負債（Liabilities)
負債是公司欠他人的財務義務。負債分為兩種：
- 流動負債（Current Liabilities）：一年內到期的負債，包括短期銀行借款，銀行透支，應付商業本票，應付票據，應付帳款，長期債務一年到期的付款……
- 長期負債（Long-term Liabilities）：一年以上的債務，貸款和其他財務義務。一般而言，長期負債還款期較長，金額較大和利息較高。
股東權益（Owner’s Equity）
- 股東權益是指企業的總淨資產。
- 它包括所有者向公司投資的初始資金。如果企業在年底將其淨收益再投資於公司，則這些保留的收益將在資產負債表上以股東權益報告。
通過閱讀財務報表了解公司特定的財務信息
- 該企業相對於其權益有多少債務
- 客戶支付賬單的速度
- 短期現金是減少還是增加
- 產品退貨是否以高於平均水平的歷史速度進行
- 企業出售手頭上的庫存平均需要多少天
- 研發預算是否產生良好效果
- 債券的利息覆蓋率是否正在下降
- 公司償還債務的平均利率
- 利潤被花費或再投資的地方
如何閱讀資產負債表（實戰例子）
如何閱讀和分析損益表（Income Statement）
什麼是損益表（Income Statement）（Profit & Loss Statement）？
損益表的主要目的是：記錄了公司在特定時期的盈利能力，它告訴我們公司每季度，每半年或每年，賺了多少錢或損失了多少錢。
投資者可以使用損益表來計算財務比率，這些財務比率可以用來比較同一家公司的年增長率，也可以用來比較兩間不同的公司。
損益表是圍繞著「淨利潤」去建構的。
損益表顯示公司進入的錢（收入：Revenue），出去的錢（支出：Expenses）以及剩餘的錢（收入：Income 或利潤：Profit）。
銷售收入（Sales / Revenue）
- 銷售收入是公司日常業務營運時產生的收入。
- 損益表上的最頂行的數字，它表示公司在特定時期內的銷售額
- 銷售收入在損益表上也稱為營業額
銷售成本（Cost of Sales）（Cost of Goods Sold, or COGS）
- 銷售成本是指公司生產商品或提供服務所產生的直接成本
毛利（Gross Profit）
- 公司在扣除與製造和銷售產品相關的成本或與提供服務相關的成本後獲得的利潤。
- 毛利將出現在公司的損益表中，可以通過從銷售收入減去銷售成本（COGS）來計算。
- 公式：毛利 ＝ 銷售收入 – 銷售成本
- 正數：公司獲利
- 負數：公司損失
一般費用和行政費用（General and Administrative Expenses, or G&A）
- 與公司日常營運相關的成本，而不是製造或購買產品的成本（即銷售商品的成本(COGS) ）。
- 這些成本應該受到嚴謹的監控，並保持盡可能低的水平。
銷售和營銷費用（Sales and Marketing Expenses）
- 主要用於推廣公司產品或服務的支出，它與生產產品或提供服務沒有直接關係。
- 雖然推廣產品或服務很重要，但這些費用對於公司的營運而言，不是必需的。所以當我們看這一欄時，應該與其他公司（同一行業或銷售相類似產品的公司）的花費，進行比較。
研究與開發費用（Research and Development (R&D) ）
- 研發費用用與公司商品或服務的研發，和過程中產生的知識產權
- 公司通常在開發和開發新產品或服務的過程中產生研發費用
- 這可以作為公司收入的一部分，因為該支出會被重新投資於業務中以開發更多新產品， 從而帶來更多的潛在回報。
- 如果此數字是逐年增加或減少，可知道管理層對公司創新的重視程度。
營業收入（Operating Income）
- 從公司的毛利潤中減去所有營運費用後，剩下的就是營業收入。
稅前收入（Income Before Taxes）
- 從總營業收入中減去債務的利息，將剩下稅前收入
稅收（Tax）
- 這是公司在給定時期內已繳納（或預期繳納）的稅款
持續經營淨收入（Net Income From Continuing Operations）
- 從收入減去稅收後，就是公司剩下的淨收入
利潤率（Profit Margin）
- 每一個行業的利潤率都不同，例如，製造業，航空業和零售業的比率已經截然不同。
- 不要單看一間公司的利潤率便作出投資決定，要與同一行業不同公司比較，才知道公司的表現好不好。
非經常性事件（Non-recurring Events）
- 任何一次性費用的成本，例如業務重組，重大裁員等等的損失
- 這些支出會單獨一行在報表上列出
淨收入（Net Income）
- 公司的總收入減去所有費用後，剩下的收入。
- 如果最後為正數，則為利潤。 負數則為損失。
- 一間健康並持續發展的公司，大多數情況下，淨收入應該持續為正數。
股東股利（Dividends to Shareholders）
- 公司向股東派發股息
- 可以是支付給普通股股東，優先股股東或其他投資者的股息。
可供股東使用的淨收入（Net Income Available to Shareholders）
- 這是損益表最底行的數字，公司在指定期間結束時剩下的金額。
- 公司可以利用這筆資金發展公司，可以按照董事會的指示進行投資，也可以歸還給投資者。
損益表通常會顯示：
- 收入或銷售額
- 銷貨成本（COGS）
- 毛利
- 花費
- 稅前收益
- 稅收
- 淨收益
- 收入或銷售額是公司獲得的收入；減去所售商品的成本以找到毛利潤。從毛利潤中減去支出，得出稅前收益（EBT）。費用可能包括營銷，廣告，促銷，一般和行政費用，利息費用以及折舊和攤銷費用，這些費用會隨時間分散資產（例如房地產或設備）的成本。從EBT中減去稅額即可計算公司的淨收入或虧損。
損益表垂直分析
將損益表上下行進行分析，這稱為垂直分析。
損益表垂直分析的例子：
將損益表中不同項目的數據與銷售額作比較。商品成本相對於銷售額的百分比，其他費用與銷售額的百分比…… 得出的百份比，與同業其他公司作比較，從而知道是否過高還是過低。若當中存在一些問題，再作進一步的分析。
損益表水平分析
水平分析可以在不同時間，比較公司同一數據，從而可以得知公司的穩定性，這對於了解其趨勢很有用。
因為公司的營業額可能因不同時段有著顯著的變化，如果我們只看某一季或某一年可能會錯過了一些重要的資訊。有些公司在過往這麼多年都有平穩的增長；有些公司比較浮動，在某段時期有重大損失，但在另一個時期卻超額銷售，這未必是理想的情況，如果我們只看最近一年的數據，便會錯過了這些資訊。
現金流量表分析（Cash flow statement）
什麼是現金流量表（Cash flow statement）？
現金流量表主要是記錄現金實際的變化，顯示公司在每季度，每半年或每年內產生的現金。
- 公司在此期間賺取多少利潤不是現金流量表主要看重的，因為有些公司有盈利，但沒有現金。
- 要知道公司在未來是否能生存下去，其中一種方法就是看現金流。
產生現金不是一件容易的事，能夠保持利潤穩定，賺取足夠現金，以維持公司營運，並為未來增長進行投資的公司，是值得投資的其中一個指標。
現金流量表匯總了進出公司的現金，展示了公司在短期和長期內的經營能力。
現金流量表（CFS）衡量公司對現金的管理水平，即公司產生現金以償還債務和為日常營運提供資金的能力。
根據現金流量表，可以查看不同類型的活動產生了多少現金，然後根據對財務報表的分析，做出投資決定。
現金流量表3個主要的部分
- 經營活動
- 公司銷售產品或提供服務後產生的現金流量，包括收入和支出。
- 投資活動
- 投資活動包括使用自由現金而非債務來購買或出售資產的現金流（例如房地產或車輛等實物資產，以及專利等非實物資產）。
- 融資活動
- 債務融資和股權融資的現金流量。
現金流量表的重點
現金流量與利潤不同，這就是為什麼現金流量表經常與其他財務文件（例如資產負債表和損益表）一起解釋。
現金流量表可以揭示業務處於什麼階段，讓我們知道公司是：
- 快速成長的初創公司還是已發展且有穩定盈利的公司
- 當公司業績差時，它是處於過渡階段還是處於衰退狀態
現金流量不均的公司有一定的風險，決定投資前要慎重考慮；有一些投資者堅持只投資正現金流的公司，因為正的現金流表明公司有還債和發展業務的能力。
正現金流量
正現金流表明，在指定期間內，公司流入企業的資金多於流出企業的資金。這是一個理想的情況，因為擁有大量現金，公司可以進行再投資，償還債務，或找到發展業務的新機會。
但是，正現金流量不一定會轉化為利潤。有些公司可以現金流量為負數的情況下獲利，反至有些公司在沒有實際獲利的情況下，也可以擁有正現金流量。所以正現金流量只是其中一個指標， 不用以為正現金流的公司就一定是好的公司，還要一併看其他財務報表的資料。
負現金流量
現金流量為負數意味著公司某個時期的現金流出量高於的現金流入量，當支出後沒有剩餘現金時，公司的自由現金流為負。
負現金流量並不一定意味著公司虧損，可能是公司決定擴大業務並投資於未來的增長所致，因此分析一個時期與另一個時期現金流的變化非常重要，這可以評估公司的整體績效。 如果公司的現金流長期都是負數，這個要份外小心。 有些公司會在依然有盈利的情況下，但因為現金不足而倒閉。
總結
這篇文章盡量以簡單的方式去分享3份報表（資產負債表，損益表和現金流量表）的重點和當中所涉及的會計術語。目的是讓新手對於財務報表有一個概覽。
不過這只是一個開始，當你下載一份公司年報時，厚度未至於是一本字典，至少是一本書。 如果你希望投資一間公司，而不是單單買一隻股票，花這些時間是值得的。
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