在這次新冠肺炎疫情大流行，不少企業縮減開支，裁員甚至倒閉。反之，不少科技股是當中最大的受惠者。經過這次新冠肺炎後，大家每天的工作和生活好像都離不開了Zoom和Netflix。 身邊有不少完全不看股票的朋友也開始談論買賣這2隻美股：Neflix（NYSE: NFLX) 和 Zoom（NYSE: ZM）。
美股Neflix 在全球的用戶人數以幾何級數增長
Neflix 2020年在全球的用戶人數以幾何級數增長，僅在今年的前6個月，Netflix就增加了約2600萬用戶，幾乎與2019年全年新增的用戶數目，2800萬一樣多，主要是因為Covid-19冠狀病毒大流行，電影院，現場音樂，卡拉 ok和體育活動都被暫停營業了，從而推動了Netflix和其他家庭娛樂服務的發展。 在新冠肺炎大流行期間，消費者自然在家中觀看更多節目。
疫情之前，我身邊只有大概20％的朋友有看Netflix的習慣，疫情後，身邊超過一半的朋友都訂閱了 Neflix，其中一個原因是價錢很便宜，最平的計劃每月只需$63，最貴的也只需$93（4人共用）。
美股Netflix在疫情期間是其中一隻爆升股，但疫情過後，Neflix依然是一隻值得買入的美股嗎？
甚麼推動美股Netflix的業務持續發展？
雖然Neflix 現在的股價極度受COVID-19疫苗新聞的影響，但也不必過份被市場的氣氛主導。因為在COVID-19發生之前，已經越來越多人退出傳統的付費電視服務，而轉向Netflix，因為大家更喜歡Netflix Video-on-demand的模式。所以，COVID-19只是加快了人們轉向 Neflix。
Netflix吸引訂閱者的主要原因：不斷增加原創內容的影片和節目
Netflix自從開始製作原創內容，已經發佈了許多熱門的節目和電影，其中包括《紙牌屋》（House of Cards）、《勁爆女子監獄》（Orange Is the New Black）、《紙房子》（Money Heist）、《怪奇物語》（Stranger Things）、《雨傘學院》（The Umbrella Academy）、《獵魔士》（The Witcher）、《艾蜜莉在巴黎》（Emily in Paris）。
美股Netflix透過甚麼方法建立具有規模的競爭護城河？
美股Netflix 的國際擴張和戰略
Netflix 在2016年1月積極地將版圖由美加拓展到全世界，即使犧牲利潤為代價，也在所不計。短短幾年，進入了130多個新國家，國際用戶從2740萬激增到1.22億。
事實上，打入國際市場並非一件容易的事，由其是對於一間媒體公司，不是將美國熱賣的影片或節目，直接發行去其它國家便可以。事實上，需要直接與當地的媒體公司競爭，必須了解當中的文化差異，和當地觀眾的喜好，度身定制一些「本土化」的節目。
美股Netflix在不同國家針對性的訂價策略非常成功
Netflix 通過不同的訂價策略和訂閱計劃，從而有效地打入當地市場。例如，Netflix在印度，新增了十分便宜的月費計劃，只供手機觀看（Mobile-only Plan），每月Rs 199，即約 HKD20，眞是非常便宜，這為Netflix 進入13億人口的印度市場，搶占先機。
美股Netflix製作當地語言的原創內容
Neflix在全球大力投資於製作當地的原創內容，以當地的演員，當地的導演，當地的編劇，拍出當地人喜歡的節目。例如：《屍戰朝鮮》（Kingdom）是Netflix首部韓國自製劇。Neflix數部華語自製劇，例如：《罪夢者》、《極道千金》、《彼岸之嫁》等等。
Netflix現在在全球，擁有超過1.95億訂戶，美國和加拿大佔其總用戶數的37％。
Neflix擁有競爭對手無法匹敵的數據庫
- Neflix 有成千套影片和節目，超過1億個用戶，但它可為每個用戶提供個性化的影片建議，因爲：
Netflix透過機器學習（Machine Learning）和演算法（Algorithm）
- Netflix 的推薦系統主要是根據用戶的觀看習慣而度身定制的。不過收集數據和整個機械學習的算法是多方面和複雜的，例如包括：該用戶現在觀看什麼？之前觀看什麼？一年前觀看的內容？最近看過的影片？一天哪個時間觀看影片？等等。
- Netflix 這個數據寶庫為它的每一位用戶提供了極佳的客戶體驗，而且讓用戶發掘到更多自己喜歡但未看過的影片，令用戶更願意留在 Netflix 這個影視平台中。
美股Netflix 持續擴大營業利潤率（Operating Margins）
Netflix驅動業務發展的兩大核心：用戶增長和訂閱費用。
這些數字直接影響著收入。
隨著付費會員不斷增加，固定成本便會被大大攤分，營運效率（Operating Efficiency）和營業利潤率也相應提升，營業利益率（Operating Margin）從2019年第三季度的18.7％，增長到2020年第三季度的20.4％。
美股Netflix靠甚麼起家？
自2002年首次公開募股（IPO）以來，Netflix的股價大幅增長。截至2019年，Netflix的全年收入超過201億美元，與2013年（收入超過40億美元）相比，增長驚人，高達50倍。
Netflix總部位於美國加利福尼亞洛思加圖斯，成立於1997年，最初是在美國提供DVD租借服務。其中一個重要服務是：用戶可以在網站上瀏覽並訂購所需的電影，然後Netflix會將DVD寄到買家的家中。這項創新服務最終將電影租賃巨頭百視達（Blockbuster）打敗了，百視達於2010年破產。
在2007年，Netflix開始提供電影和電視連續劇串流媒體服務。 隨後，它開始自己製作原創內容的影片和節目，並於2013年2月發布了其首個原創系列《紙牌屋》”House of Cards”。
美股Netflix簡單的商業模式已經令它成功
Netflix是一種基於訂閱的商業模式，它通過三個簡單的計劃來賺錢：基本計劃，標準計劃和高級計劃，提供串流服務媒體，電影和節目。
Netflix 主要依靠訂閱者的增加和提高月費價格，來增加收入。Netflix同時兼顧這兩個方面，最受歡迎的標準套餐的訂閱價格現在為每月12.99美元。
p.s.
2020年10月29日，Netflix在美國加價了，其中包括標準和高級計劃。
Netflix擁有三個業務部門
1. 本地串流服務（Domestic streaming）：
- 向美國會員提供串流媒體服務，以收取訂閱費用。
2. 國際串流服務（International streaming）：
- 向美國境外的會員提供串流媒體服務，以收取訂閱費用
- 截至2017年，國際市場的規模已幾乎與本地市場一樣大。事實上，由於Netflix自2015年開始實施國際擴張計劃，其收入超過50億美元，其增長速度越來越快。
3. 本地的服務（Domestic DVD）：
- 通過郵寄DVD提供服務，以收取會員費用
- 家用DVD部門的收入成本主要包括：送貨費用，例如包裝，郵寄費用，與處理DVD和客戶服務中心相關的其他費用。（DVD郵件產品的會員數目正在下降，預計會持續下降）
在準備購買美股Netflix之前，請注意以下幾點：
一個消息可以令美股Neflix股價大跌？
之前輝瑞公司（PFE）即將推出Covid-19疫苗，這個消息一出，Netflix股價下跌了8.6％。因為這個消息讓人重燃希望，大家可以早日恢復正常生活，不必再被「困」在家中。 當另一間製藥公司 Moderna（MRNA）發佈Covid-19疫苗新聞，Netflix的股價一直在下跌。
Neflix 的股價大上大落：因為華爾街每次對股價誇張的預測
Neflix第三季度的訂戶數目比第二季度增長了220萬，遠低於上一季度的1,010萬。與去年同期相比，該公司的新訂戶增加了680萬，也有所下降。
不過，增長了220萬，這個數字說真的，確實不差。可是，比起公司之前預計的目標增長250萬，少了30萬；比起華爾街預測的360萬，少了140萬。
事實上，每一次當Neflix 訂戶人數不能達至大家的預期，股價就會隨即大跌。
這種情況不是單一事件，也不單單在今年發生。2019年，當 Netflix報告第2季度用戶的增長數字，為3年來最低，2019年7月18日股價立即下跌了11％。
所以，當投資者準備買入Netflix時，要有定心理準備，股價將會隨著疫苗的最新消息，和每次公佈的訂戶數目未達預期而極波動。
美股Netflix有盈利，但現金流是負數？
Netflix是一家盈利的公司。 它在2018年產生了超過12億美元的收入，與2017年相比增長了116％，這主要是由於付費會員數量的大幅增長所致。
但是，由於要製作原創電影 / 節目和購入影片的版權，前期需要投入大量的資金，因此公司的現金流為負數。
Netflix管理層預計，2020年，Neflix 的自由現金流將達到20億美元左右，他預計2021年自由現金流達到收支平衡。該公司表示，預計從2022年開始，將一直保持自由現金流為正。
為何美股Netflix以負現金流量經營？
當Netflix購買一些熱賣影片 / 節目的播放權時，需要付出一大筆費用。
而且從2013年開始，Neflix 積極創建自己的節目和影片，原創節目確實是Netflix長期與眾不同的優勢，例如《紙牌屋》（House of Cards），《勁爆女子監獄》（Orange Is the New Black），王冠 （The Crown）等等都是Neflix 非常出名的原創影片，而且Neflix 不是曇花一現，它持續地製作出高質素的影片，這為它帶來了豐厚的利潤。
可是，無論是獲得影片 / 節目的版權，或製作原創內容，都需要投入大量的資金，由其是原創內容，在拍攝完節目幾個月後，才知道其節目是否受歡迎。
雖然Netflix盡量將這個風險降到最低，但由2019年的數據可知，Netflix 投入了大量資金去製作原創內容和購買更多獨家節目，但這筆投資沒有為公司帶來足够的新訂閱用戶。
新冠肺炎的確幫助Netflix 增加了不少用戶數目，但新冠肺炎後呢？如果每次製作原創內容的支出，都不足以帶來相對的營利增長，對於公司長遠來說，是一個威脅。
P.S.
當我們分析一間公司時，除了看它的資產負債表，損益表，也要留意它的現金流量表，出現負現金流，不一定是壞事，但至少給我們一個警號，要作進一步的分析。
美股Netflix現在的估價不便宜
Netflix是一家發展迅速的企業，與競爭對手相比，具有一定的優勢。 但是股票一直被高估。
Netflix當前的市盈率超過90倍，從任何角度來看，現在購買都不便宜。
雖然Netflix 2020年第三季度的收入同比增長了22.7％。Netflix第3季度的每股收益從1年前的1.47美元升至1.74美元，上升了18％，但仍不及分析師預期的每股2.14美元。
Netflix 的收入和每股收益都有增長，但遠遠追不上其股價的升幅。疫情爆發以來，Netflix 由2020年3月最低點USD 290，至最高點 USD 593.29，足足升了接近1倍，即使以現價USD 530.51（截至2021年2月23日）計算，也升了超過82％。
本人看不到公司基本分析的數據支持股價如此大的升幅。
美股Netflix的用戶增長放緩
儘管新冠肺炎使Netflix受益，但長遠來看， 不太樂觀。未來的會員人數是否能夠持續保持驚人的增長？
Netflix對投資者來說最大的吸引之處是持續增長的用戶數，但這也是一個雙刃劍，正如上述所說，Nerflix在2020年第三季度的訂戶增長未達到市場預期，便要付出巨大的代價。
美股Netflix面對的競爭比過往任何時候都要激烈
隨著越來越多的競爭者加入，購入獨家內容播放權的成本不斷上升。最近，一些經典美劇在Netflix 紛紛下架，例如《我們的辦公室》（The Office），《老友記》（Friends），《公園與遊憩》（Parks and Recreation），這對於Netflix 的影響非常大，所以 Netflix花費了天價，以確保擁有獨家播放《宋飛傳》（Seinfeld）的版權。從2021年開始，為期五年。《宋飛傳》是美國國家廣播公司播出的廣受歡迎的情景喜劇之一。
這只是一個開始，這個「串流服務」的戰爭（Streaming Wars）在未來幾年只會更加劇烈。所以提供串流服務公司的成本會越來越高。
這次串流服務戰爭中有3個關鍵條件：需要大量的資金，具有承擔風險的能力和長遠眼光。 要符合以上三個條件的公司有：
- AT＆T 旗下的WarnerMedia推出的HBO Max
- 蘋果（Apple）Apple TV +
- 迪士尼（Walt Disney）Disney +，ESPN +，Hulu
- 亞馬遜（Amazon）Prime Video
這些都是Netflix強勁的競爭對手。尤其是Disney+，它是 Netflix強勁的競爭對手，Disney 的串流媒體服務在其2019年11月推出，12個月內，吸引了7,300萬訂戶。
延伸閲讀：
Netflix債務驅動的戰略目前正面臨重大的外部威脅， Netflix多年來一直保持穩定運行，但是，當主要內容的流失，以及更多強勁競爭對手的加入，除了非常能承受風險的投資者外，所有投資者都應等待市值低於2310億美元才值得下注。