2021年疫情後購買美股Neflix好嗎?

在這次新冠肺炎疫情大流行,不少企業縮減開支,裁員甚至倒閉。反之,不少科技股是當中最大的受惠者。經過這次新冠肺炎後,大家每天的工作和生活好像都離不開了Zoom和Netflix。 身邊有不少完全不看股票的朋友也開始談論買賣這2隻美股:Neflix(NYSE: NFLX) 和 Zoom(NYSE: ZM)。 

美股Neflix 在全球的用戶人數以幾何級數增長

Neflix 2020年在全球的用戶人數以幾何級數增長,僅在今年的前6個月,Netflix就增加了約2600萬用戶,幾乎與2019年全年新增的用戶數目,2800萬一樣多,主要是因為Covid-19冠狀病毒大流行,電影院,現場音樂,卡拉 ok和體育活動都被暫停營業了,從而推動了Netflix和其他家庭娛樂服務的發展。 在新冠肺炎大流行期間,消費者自然在家中觀看更多節目。

疫情之前,我身邊只有大概20%的朋友有看Netflix的習慣,疫情後,身邊超過一半的朋友都訂閱了 Neflix,其中一個原因是價錢很便宜,最平的計劃每月只需$63,最貴的也只需$93(4人共用)。

美股Netflix在疫情期間是其中一隻爆升股,但疫情過後,Neflix依然是一隻值得買入的美股嗎?

甚麼推動美股Netflix的業務持續發展?

雖然Neflix 現在的股價極度受COVID-19疫苗新聞的影響,但也不必過份被市場的氣氛主導。因為在COVID-19發生之前,已經越來越多人退出傳統的付費電視服務,而轉向Netflix,因為大家更喜歡Netflix Video-on-demand的模式。所以,COVID-19只是加快了人們轉向 Neflix。

Netflix吸引訂閱者的主要原因:不斷增加原創內容的影片和節目

Netflix自從開始製作原創內容,已經發佈了許多熱門的節目和電影,其中包括《紙牌屋》(House of Cards)、《勁爆女子監獄》(Orange Is the New Black)、《紙房子》(Money Heist)、《怪奇物語》(Stranger Things)、《雨傘學院》(The Umbrella Academy)、《獵魔士》(The Witcher)、《艾蜜莉在巴黎》(Emily in Paris)。 

美股Netflix透過甚麼方法建立具有規模的競爭護城河?

美股Netflix 的國際擴張和戰略

Netflix 在2016年1月積極地將版圖由美加拓展到全世界,即使犧牲利潤為代價,也在所不計。短短幾年,進入了130多個新國家,國際用戶從2740萬激增到1.22億。

事實上,打入國際市場並非一件容易的事,由其是對於一間媒體公司,不是將美國熱賣的影片或節目,直接發行去其它國家便可以。事實上,需要直接與當地的媒體公司競爭,必須了解當中的文化差異,和當地觀眾的喜好,度身定制一些「本土化」的節目。

美股Netflix在不同國家針對性的訂價策略非常成功

Netflix 通過不同的訂價策略和訂閱計劃,從而有效地打入當地市場。例如,Netflix在印度,新增了十分便宜的月費計劃,只供手機觀看(Mobile-only Plan),每月Rs 199,即約 HKD20,眞是非常便宜,這為Netflix 進入13億人口的印度市場,搶占先機。

美股Netflix製作當地語言的原創內容

Neflix在全球大力投資於製作當地的原創內容,以當地的演員,當地的導演,當地的編劇,拍出當地人喜歡的節目。例如:《屍戰朝鮮》(Kingdom)是Netflix首部韓國自製劇。Neflix數部華語自製劇,例如:《罪夢者》、《極道千金》、《彼岸之嫁》等等。

Netflix現在在全球,擁有超過1.95億訂戶,美國和加拿大佔其總用戶數的37%。

Neflix擁有競爭對手無法匹敵的數據庫

  • Neflix 有成千套影片和節目,超過1億個用戶,但它可為每個用戶提供個性化的影片建議,因爲:

Netflix透過機器學習(Machine Learning)和演算法(Algorithm)

  • Netflix 的推薦系統主要是根據用戶的觀看習慣而度身定制的。不過收集數據和整個機械學習的算法是多方面和複雜的,例如包括:該用戶現在觀看什麼?之前觀看什麼?一年前觀看的內容?最近看過的影片?一天哪個時間觀看影片?等等。
  • Netflix 這個數據寶庫為它的每一位用戶提供了極佳的客戶體驗,而且讓用戶發掘到更多自己喜歡但未看過的影片,令用戶更願意留在 Netflix 這個影視平台中。

美股Netflix 持續擴大營業利潤率(Operating Margins)

Netflix驅動業務發展的兩大核心:用戶增長和訂閱費用。

這些數字直接影響著收入。

隨著付費會員不斷增加,固定成本便會被大大攤分,營運效率(Operating Efficiency)和營業利潤率也相應提升,營業利益率(Operating Margin)從2019年第三季度的18.7%,增長到2020年第三季度的20.4%。

美股Netflix靠甚麼起家?

自2002年首次公開募股(IPO)以來,Netflix的股價大幅增長。截至2019年,Netflix的全年收入超過201億美元,與2013年(收入超過40億美元)相比,增長驚人,高達50倍。

Netflix總部位於美國加利福尼亞洛思加圖斯,成立於1997年,最初是在美國提供DVD租借服務。其中一個重要服務是:用戶可以在網站上瀏覽並訂購所需的電影,然後Netflix會將DVD寄到買家的家中。這項創新服務最終將電影租賃巨頭百視達(Blockbuster)打敗了,百視達於2010年破產。

在2007年,Netflix開始提供電影和電視連續劇串流媒體服務。 隨後,它開始自己製作原創內容的影片和節目,並於2013年2月發布了其首個原創系列《紙牌屋》”House of Cards”。

美股Netflix簡單的商業模式已經令它成功

Netflix是一種基於訂閱的商業模式,它通過三個簡單的計劃來賺錢:基本計劃,標準計劃和高級計劃,提供串流服務媒體,電影和節目。 

Netflix 主要依靠訂閱者的增加和提高月費價格,來增加收入。Netflix同時兼顧這兩個方面,最受歡迎的標準套餐的訂閱價格現在為每月12.99美元。

p.s.

2020年10月29日,Netflix在美國加價了,其中包括標準和高級計劃。

Netflix擁有三個業務部門

1. 本地串流服務(Domestic streaming):

  • 向美國會員提供串流媒體服務,以收取訂閱費用。

2. 國際串流服務(International streaming):

  • 向美國境外的會員提供串流媒體服務,以收取訂閱費用
  • 截至2017年,國際市場的規模已幾乎與本地市場一樣大。事實上,由於Netflix自2015年開始實施國際擴張計劃,其收入超過50億美元,其增長速度越來越快。

3. 本地的服務(Domestic DVD):

  • 通過郵寄DVD提供服務,以收取會員費用
  • 家用DVD部門的收入成本主要包括:送貨費用,例如包裝,郵寄費用,與處理DVD和客戶服務中心相關的其他費用。(DVD郵件產品的會員數目正在下降,預計會持續下降)

在準備購買美股Netflix之前,請注意以下幾點:

一個消息可以令美股Neflix股價大跌?

之前輝瑞公司(PFE)即將推出Covid-19疫苗,這個消息一出,Netflix股價下跌了8.6%。因為這個消息讓人重燃希望,大家可以早日恢復正常生活,不必再被「困」在家中。 當另一間製藥公司 Moderna(MRNA)發佈Covid-19疫苗新聞,Netflix的股價一直在下跌。

Neflix 的股價大上大落:因為華爾街每次對股價誇張的預測

Neflix第三季度的訂戶數目比第二季度增長了220萬,遠低於上一季度的1,010萬。與去年同期相比,該公司的新訂戶增加了680萬,也有所下降。

不過,增長了220萬,這個數字說真的,確實不差。可是,比起公司之前預計的目標增長250萬,少了30萬;比起華爾街預測的360萬,少了140萬。

事實上,每一次當Neflix 訂戶人數不能達至大家的預期,股價就會隨即大跌。

這種情況不是單一事件,也不單單在今年發生。2019年,當 Netflix報告第2季度用戶的增長數字,為3年來最低,2019年7月18日股價立即下跌了11%。

所以,當投資者準備買入Netflix時,要有定心理準備,股價將會隨著疫苗的最新消息,和每次公佈的訂戶數目未達預期而極波動。

美股Netflix有盈利,但現金流是負數?

Netflix是一家盈利的公司。 它在2018年產生了超過12億美元的收入,與2017年相比增長了116%,這主要是由於付費會員數量的大幅增長所致。 

但是,由於要製作原創電影  / 節目和購入影片的版權,前期需要投入大量的資金,因此公司的現金流為負數。

Netflix管理層預計,2020年,Neflix 的自由現金流將達到20億美元左右,他預計2021年自由現金流達到收支平衡。該公司表示,預計從2022年開始,將一直保持自由現金流為正。

為何美股Netflix以負現金流量經營?

當Netflix購買一些熱賣影片 / 節目的播放權時,需要付出一大筆費用。

而且從2013年開始,Neflix 積極創建自己的節目和影片,原創節目確實是Netflix長期與眾不同的優勢,例如《紙牌屋》(House of Cards),《勁爆女子監獄》(Orange Is the New Black),王冠 (The Crown)等等都是Neflix 非常出名的原創影片,而且Neflix 不是曇花一現,它持續地製作出高質素的影片,這為它帶來了豐厚的利潤。

可是,無論是獲得影片 / 節目的版權,或製作原創內容,都需要投入大量的資金,由其是原創內容,在拍攝完節目幾個月後,才知道其節目是否受歡迎。

雖然Netflix盡量將這個風險降到最低,但由2019年的數據可知,Netflix 投入了大量資金去製作原創內容和購買更多獨家節目,但這筆投資沒有為公司帶來足够的新訂閱用戶。

新冠肺炎的確幫助Netflix 增加了不少用戶數目,但新冠肺炎後呢?如果每次製作原創內容的支出,都不足以帶來相對的營利增長,對於公司長遠來說,是一個威脅。

P.S.

當我們分析一間公司時,除了看它的資產負債表,損益表,也要留意它的現金流量表,出現負現金流,不一定是壞事,但至少給我們一個警號,要作進一步的分析。

如何閱讀財務報表bb班?投資新手的基本分析指南

美股Netflix現在的估價不便宜

Netflix是一家發展迅速的企業,與競爭對手相比,具有一定的優勢。 但是股票一直被高估。

Netflix當前的市盈率超過90倍,從任何角度來看,現在購買都不便宜。

雖然Netflix 2020年第三季度的收入同比增長了22.7%。Netflix第3季度的每股收益從1年前的1.47美元升至1.74美元,上升了18%,但仍不及分析師預期的每股2.14美元。

Netflix 的收入和每股收益都有增長,但遠遠追不上其股價的升幅。疫情爆發以來,Netflix 由2020年3月最低點USD 290,至最高點 USD 593.29,足足升了接近1倍,即使以現價USD 530.51(截至2021年2月23日)計算,也升了超過82%。

本人看不到公司基本分析的數據支持股價如此大的升幅。

美股Netflix的用戶增長放緩

儘管新冠肺炎使Netflix受益,但長遠來看, 不太樂觀。未來的會員人數是否能夠持續保持驚人的增長?

Netflix對投資者來說最大的吸引之處是持續增長的用戶數,但這也是一個雙刃劍,正如上述所說,Nerflix在2020年第三季度的訂戶增長未達到市場預期,便要付出巨大的代價。

美股Netflix面對的競爭比過往任何時候都要激烈

隨著越來越多的競爭者加入,購入獨家內容播放權的成本不斷上升。最近,一些經典美劇在Netflix 紛紛下架,例如《我們的辦公室》(The Office),《老友記》(Friends),《公園與遊憩》(Parks and Recreation),這對於Netflix 的影響非常大,所以 Netflix花費了天價,以確保擁有獨家播放《宋飛傳》(Seinfeld)的版權。從2021年開始,為期五年。《宋飛傳》是美國國家廣播公司播出的廣受歡迎的情景喜劇之一。

這只是一個開始,這個「串流服務」的戰爭(Streaming Wars)在未來幾年只會更加劇烈。所以提供串流服務公司的成本會越來越高。

這次串流服務戰爭中有3個關鍵條件:需要大量的資金,具有承擔風險的能力和長遠眼光。 要符合以上三個條件的公司有:

  • AT&T 旗下的WarnerMedia推出的HBO Max
  • 蘋果(Apple)Apple TV +
  • 迪士尼(Walt Disney)Disney +,ESPN +,Hulu
  • 亞馬遜(Amazon)Prime Video

這些都是Netflix強勁的競爭對手。尤其是Disney+,它是 Netflix強勁的競爭對手,Disney 的串流媒體服務在其2019年11月推出,12個月內,吸引了7,300萬訂戶。

延伸閲讀:

美股Disney還是Netflix較值得購買?

Netflix債務驅動的戰略目前正面臨重大的外部威脅, Netflix多年來一直保持穩定運行,但是,當主要內容的流失,以及更多強勁競爭對手的加入,除了非常能承受風險的投資者外,所有投資者都應等待市值低於2310億美元才值得下注。

US Stock Investment

Leave a Comment

發佈留言必須填寫的電子郵件地址不會公開。 必填欄位標示為 *